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Nos últimos anos, as sextas -feiras de junho são frequentemente vistas pelos financiadores como um bom momento para trabalhar em casa. Agora não.
À medida que as notícias se espalham sobre os ataques aéreos israelenses no Irã, os comerciantes de Wall Street e Londres – sem mencionar a Ásia – voltaram para seus escritórios para se preparar para a inevitável tempestade.
Ele se materializou rapidamente: os preços do petróleo aumentaram (inicialmente em cerca de 13 %), os preços das ações caíram (inicialmente em 1 % nos EUA) e o dólar reverteu seu recente deslize descendente. E enquanto esses movimentos foram posteriormente apagados, a volatilidade provavelmente permanecerá chapada; Particularmente porque o presidente dos EUA, Donald Trump, alertou que, sem um acordo, os próximos “ataques já planejados” de Israel serão “ainda mais brutais”.
Então, o que os investidores devem pensar? Há boas e más notícias. O primeiro gira em torno da questão do petróleo. À primeira vista, parece razoável supor que os preços mais altos do petróleo serão um golpe desagradável para o crescimento global.
Pois enquanto o Irã “apenas” produz cerca de 1,7 mn de barris de petróleo por dia – cerca de 2 % do total global – a ameaça real é que, se o conflito ainda mais fechar o Estreito de Hormuz, isso prejudicará o transporte marítimo. De fato, Ing Barings espera que, em um cenário extremo e pior de casos-ou seja, um longo bloqueio do Estreito-os preços do petróleo possam dobrar para uma alta recorde de US $ 150 ainda este ano.
A história do século XX mostrou como podem ser os saltos preços de petróleo prejudiciais. E com o Banco Mundial ter acabado de reduzir sua perspectiva para o crescimento global em quase meio ponto percentual para 2,3 % – o mais baixo desde 2008 – agora é um momento ruim para outro choque.
Enquanto Trump afirmou na sexta-feira que as greves acabariam sendo a “melhor coisa de todos os tempos para o mercado”, as repercussões criam estresse de curto prazo. Os altos preços do petróleo minarão o plano da equipe de Trump de impulsionar a inflação. Também tornará mais difícil para o Federal Reserve reduzir as taxas, dados os riscos de estagflação. Para a Europa, é ainda pior.
Mas aqui estão as boas novas, ou pelo menos a questão menos deprimente: um dos desenvolvimentos mais notáveis, mas frequentemente ignorados nas últimas décadas, é que a chamada “intensidade do petróleo” das economias globais-ou seja, a quantidade de barris necessários para alimentar cada unidade de crescimento-caiu inexoravelmente.
Em 1975, por exemplo, o Banco Mundial calcula que 0,12 “toneladas de petróleo equivalente” (dedo do pé) foram necessárias para produzir US $ 1.000 em PIB. Em 2022, no entanto, isso foi apenas 0,05, devido à espalhamento de fontes de energia renovável, como solar e crescente eficiência industrial.
Assim, não enfrentamos a economia do seu avô – ou do pai, para citar o slogan. Choques como o ataque israelense não precisam ser tão devastadores quanto antes; ou não se o principal canal de transmissão desse choque for o petróleo.
No entanto, a má notícia é que o petróleo é não o único canal de transmissão agora; Em vez disso, suspeito que o canal mais importante seja a psicologia dos investidores.
Pois o que as greves israelenses fizeram é intensificar a percepção de que não somos apenas assolados pelo aumento da instabilidade geopolítica, mas também uma mudança de zeitgeist. Uma competição cruel pelo poder hegemônico parece estar deslocando até a folha de figo das normas e leis colaborativas internacionais.
Ou, para citar Trump novamente, os eventos estão sendo conduzidos não por um senso de lei universal, mas pela questão de quem tem “os cartões” (ou não) do poder; Israel, portanto, parece à vontade para bombardear o Irã usando seus “cartões” militares, independentemente de quaisquer normas da ONU.
Isso é desorientador – se não aterrorizante – para os investidores levantados para prever o futuro com modelos econômicos elegantes. Afinal, na era neoliberal, esses modelos normalmente excluíam política confusa – e assumiu que o estado de direito era consistente, na esfera nacional e internacional. “A ordem mundial tradicional – na qual a economia em forma de política – foi virada de cabeça para baixo”, como Pimco disse a seus clientes nesta semana: “Política [are] agora dirigindo economia. ”
Então, o que os investidores devem fazer? Um passo essencial é perceber que, embora os antigos modelos econômicos sejam frequentemente úteis, eles também agora estão perigosamente incompletos.
Um segundo é ler mais história financeira, sociologia e psicologia. Pessoalmente, acho que maneiras úteis de enquadrar os eventos de hoje podem ser encontradas nos escritos de cientistas políticos como Albert Hirschman e Carl Schmidt ou economistas John Maynard Keynes e Charles Kindleberger. Antropólogos como David Graeber, Arjun Appadurai e James Scott também ajudam.
Terceiro, devemos reconhecer que em um mundo em que “a fragmentação das alianças comerciais e de segurança está se tornando uma potente fonte de volatilidade”, para citar a Pimco novamente, é essencial diversificar portfólios, ter uma visão longa dos eventos – e uma respiração profunda.
A linha inferior, então, se você trabalha em finanças, não planeja muitas sextas -feiras neste verão. Isso não é apenas por causa do aumento das tensões do Oriente Médio; Dívida crescente, deslocamento de moeda, comércio interrompido – e um presidente dos EUA determinado a refazer a ordem global – todos os riscos presentes também. A volatilidade agora é um recurso, não um bug.
gillian.tett@ft.com
