Donald Trump disse a uma sala cheia de executivos na terça -feira que detecta um “espírito renovado” percorrendo o mundo corporativo dos EUA, pois as empresas liberam centenas de bilhões de dólares em investimentos. “As tarifas”, acrescentou o presidente em uma reunião da mesa redonda de negócios, “estão tendo um impacto tremendamente positivo”.
Enquanto ele falava, as bolsas de valores estavam entregando um veredicto muito diferente. O índice S&P 500 fechou 0,8 % naquele dia e continuou caindo nos dias seguintes antes de se recuperar na sexta -feira. O índice perdeu 4 % desde o início de 2025.
A confiança foi abalada com as reviravoltas na política comercial beligerante e imprevisível da Casa Branca, juntamente com os temores de que a mudança de maquinaria do governo federal mude o crescimento.
Está muito longe do clima predominante no início deste ano, quando a crença de Trump de que os espíritos dos animais corporativos seriam desencadeados pela desregulamentação, cortes de impostos e burocracia de hackers foram amplamente compartilhados por muitos executivos dos EUA.
Em janeiro, as reuniões no Fórum Econômico Mundial em Davos, na Suíça, tocaram com conversas sobre o domínio americano sobre uma Europa esclerótica e uma China estagnada. “São cinco minutos à meia-noite para a Europa”, disse um executivo do Banco de Top na época, acrescentando “todo mundo é all-in na América”.
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Esse humor ebulino foi rudemente quebrado pelas primeiras semanas de Trump no cargo. A volatilidade desconcertante da formulação de políticas do presidente – à medida que as tarifas são ameaçadas, retiradas, elevadas e depois discar de volta – está aumentando a incerteza corporativa, amortecendo o sentimento e avisando avisos de recessão.
“Na Davos, todos os banqueiros do Glib estavam dizendo horário da festa, aqui vamos nós, desregulamentação, impostos baixos, boom de fusões e aquisições, boom de IPO”, diz o diretor executivo de um investidor global com US $ 200 bilhões em ativos sob administração. “Isso foi completamente culpado em seus rostos.”
A desaceleração prevista é notável, pois é em grande parte uma ferida autoinfligida impulsionada pelas próprias políticas do governo, dizem economistas, em vez da conseqüência de choques externos, como surtos de preço de energia, guerra, pandemias ou implosões bancárias.
Enquanto Trump deixou abundantemente claro durante sua campanha eleitoral de que ele queria dobrar as guerras comerciais de seu primeiro mandato, suas políticas se mostraram muito mais amplas e agressivas do que a maioria dos analistas esperavam.
A decisão de Trump de sair balançando enquanto ele bateu os três parceiros comerciais mais importantes da América – Canadá, México e China – com punição de tarifas durante seus dois primeiros meses, os investidores com os pés errados.
O primeiro governo Trump impôs taxas sobre as importações avaliadas em cerca de US $ 380 bilhões em 2018 e 2019. As novas tarifas afetam US $ 1TN em importações, estima que o tanque de pensamento da Tax Foundation, subindo para US $ 1,4TN, assumindo que as isenções cobrindo alguns bens do Canadá e o México expiram em 2 de abril, como foi inicialmente indicado.
As empresas dizem que há uma falta de clareza sobre o que as tarifas devem alcançar – é uma receita federal mais alta, ou a remodelação da produção para os EUA, ou objetivos específicos, como reduzir o tráfico de drogas ou a migração ilegal? Isso tornou ainda mais difícil para eles forjarem planos.
Isso resulta em aumento da incerteza dos negócios e atrasos nas decisões de investimento, prejudicando o crescimento. Um índice de incerteza política entre empresas menores compiladas pelo NFIB, uma organização sem fins lucrativos que representa pequenas empresas, desde o início dos anos 1970, está agora se aproximando de recordes.
As empresas americanas que dependem das importações de mercadorias intermediárias serão atingidas por custos mais altos, enquanto as famílias americanas podem achar seus orçamentos crimpados. Um golpe adicional está chegando, pois os exportadores dos EUA são atingidos com tarifas de retaliação por parceiros comerciais dos EUA, como Canadá, UE e China.
“Todo mundo começou otimista, mas, dada a sua formulação de políticas, que foi irregular, na melhor das hipóteses, as pessoas estão dizendo que talvez isso não seja Trump 1.0”, diz Davide Serra, fundadora e diretora da empresa de investimentos Algebris Investments. “Para mim, não há nada excepcional nos EUA. Parece um circo. ”
Além do impacto chocante da política comercial, está a interrupção forjada por Elon Musk e seus emissários no chamado Departamento de Eficiência do Governo (DOGE), que presidiu a suspensão ou demissão de dezenas de milhares de trabalhadores e o cancelamento de milhares de subsídios e contratos do governo.
As ações de Musk desencadearam brechas dentro do Partido Republicano, criaram incerteza generalizada dentro da força de trabalho federal e raiva nas seções da população. Na quinta-feira, dois juízes federais ordenaram que o governo Trump recontratasse dezenas de milhares de funcionários do governo demitidos nas últimas semanas, em um revés legal da unidade de corte de custos da Musk.
Enquanto os investidores começaram a se preocupar com o perigo de uma recessão nos EUA, os meteorologistas de Wall Street ainda não estão prontos para desistir do fantasma. A última pesquisa dos analistas da economia de consenso ainda aponta para o crescimento de 2 % este ano – abaixo da previsão de 2,2 % do mês atrás e das previsões de 2,7 % do FMI emitidas em janeiro.
Isso ainda está bem acima da previsão de crescimento de 1 % pelo FMI para a zona do euro. Enquanto um rastreador do PIB do Federal Reserve Bank de Atlanta aponta para uma contração do primeiro trimestre, isso foi fortemente distorcido por dados comerciais que estão sendo influenciados por importações de ouro em larga escala.
Scott Bessent, secretário do Tesouro, minimizou a volatilidade do mercado e argumentou que os sinais de crescimento mais lento são uma parte necessária de um “período de desintoxicação” no qual a economia do país se torna menos dependente dos gastos públicos.
Alguns investidores estão dispostos a dar ao governo o benefício da dúvida. “A longo prazo, os EUA estarão melhor para isso”, diz Joseph Amato, presidente e diretor de investimentos de ações do gerente de ativos de Nova York, Neuberger Berman. “Não acho que 25 % do PIB fluindo pelo governo seja saudável para qualquer economia”.
Mas ele reconhece a interrupção decorrente da política comercial. “A velocidade e o escopo das tarifas que foram propostas sacudiram o mercado. Os espíritos dos animais foram recebidos com a realidade: é muito mais fácil cortar gastos do que impulsionar o crescimento. ”
As principais empresas americanas são Reproduzindo a noção de que as tarifas os levarão a aumentar a capacidade doméstica – apesar das aspirações do presidente.
A fabricante de toques da Califórnia, Mattel, obtém cerca de metade de suas vendas dos EUA, mas Ynon Kreiz, executivo-chefe, diz que as tarifas não são suficientes para o incentivo para fabricar lá.
Isso apesar dos esforços da empresa nos últimos seis anos para diversificar sua base de fabricação – até 2027, nenhum país fornecerá mais de um quarto de sua produção de bonecas Barbie, carros de rodas quentes e outros brinquedos.
“É sobre considerações gerais de custo”, diz Kreiz em entrevista. “Não vemos a economia de fabricar produtos nos EUA, em relação a outros países”.
Kreiz, que participou da Mesa Redonda de Negócios desta semana com Trump em Washington, diz que mover os locais de fabricação da Mattel foi uma maneira de compensar as tarifas, mas outro é aumentar os preços para os clientes. “Por fim, quando se trata de impactos tarifários, aceitaremos preços para mitigar para onde precisamos fazê -lo”, diz ele.
A fabricante de carros elétricos da Musk, Tesla, alertou em uma carta para o representante comercial dos EUA Jamieson Greer que a guerra comercial poderia torná-lo alvo das tarifas de retaliação e aumentar o custo de fabricar veículos na América.
A perspectiva de aumentar os preços como resultado dos aumentos tarifários está começando a jogar na mente dos consumidores. O índice de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan deslizou outros 11 % em março para 57,9, uma queda maior do que os economistas esperavam. O índice agora apagou todos os ganhos publicados após a vitória das eleições de Trump em novembro. “Muitos consumidores citaram o alto nível de incerteza em torno de políticas e outros fatores econômicos”, observaram os pesquisadores.
Erica York, vice-presidente de política tributária federal da Tax Foundation, diz que a falta de uma estratégia de esclarecimento em torno da ampliação da guerra comercial de Trump está pendurada sobre a economia. “Ouvimos objetivos conflitantes do governo Trump quase diariamente”, diz ela.
Trump diz que seus impostos sobre produtos canadenses e mexicanos são necessários para forçar a ação sobre o tráfico de fentanil e a imigração sem documentos, por exemplo, mas ele também quer que as tarifas forcem indústrias como a automóvel a se mudarem para os EUA e aumentam as vastas quantidades da receita federal para ajudar a compensar o impacto das extensões para cortes de impostos.
York estima que as taxas, considerando em retaliação por parceiros dos EUA, diminuirão o nível do PIB dos EUA em 1 % em comparação com as previsões anteriores. Isso, ela acrescenta, é suficiente para acabar com qualquer impacto positivo das extensões aos cortes de impostos de Trump no primeiro mandato.
Dada a perspectiva do caos em andamento, os investidores estão apostando que, tendo oferecido uma história de crescimento de destaque nos últimos anos, a economia dos EUA está agora perdendo parte do brilho que tão deslumbrado delegados no WEF em janeiro. “Para mim, o consenso de Davos está sempre errado, mas este ano eu nunca vi tanto as pessoas com drogas”, diz Serra de Algebris. “Foi surreal.”
A mudança de expectativas dos EUA está renovando o interesse em mercados como a Europa, onde os investidores acreditam que o cancelamento de Trump pode sacudir o bloco em ação. Eles apontam para a mudança abrupta da Alemanha em direção ao investimento alimentado por déficit em defesa e infraestrutura e esperam que a UE também responda acelerando o progresso em direção ao aprofundamento procurado da unificação do mercado de capitais.
“Algumas iniciativas que este governo dos EUA está tomando podem estimular a Europa a fazer algumas das coisas de que está falando, mas não fez”, diz Amato, em Neuberger Berman. Há uma “percepção de que a Europa precisa impulsionar o crescimento e investir mais em defesa”.
Enquanto isso, inovações recentes na China despertaram perguntas sobre a supremacia tecnológica da América. O surgimento de um novo modelo de IA da Start-Up Deepseek, comparável em capacidade dos melhores modelos de líderes dos EUA, como Openai, Antrópico e Meta, mas treinou a um custo radicalmente menor e o uso de chips menos sofisticados, abalou ações de empresas de tecnologia americana altamente valorizadas. A China também está planejando constelações por satélite que podem desafiar o sistema Starlink da Musk.
Os declínios no dólar até agora este ano, juntamente com o baixo desempenho do mercado de ações dos EUA, refletem o humor mais pessimista. Na tarde de sexta -feira, o MSCI USA Index caiu 4,4 % desde o início de 2025, contra um aumento de 7,7 % na Europa MSCI em termos de euros.
“As pessoas estão percebendo que o excepcionalismo dos EUA pode não ser tão excepcional”, disse Vincent Mortier, diretor de investimentos do grupo de Amundi, o maior gerente de ativos da Europa. “É um alerta.”
Visualização de dados por Ray Douglas e Keith Fray
