Os mutuários corporativos arriscados da América foram excluídos do mercado de títulos desde a blitz tarifária de Donald Trump, em um congelamento que está reverberando em Wall Street e que ameaça um rebote tentativo na negociação.
As empresas com classificação humilde não venderam qualquer dívida no mercado de títulos de alto rendimento de US $ 1,4TN nos EUA desde que Trump desencadeou turbulências do mercado e aumentou os temores de uma recessão nos EUA com a onda de tarifas que ele anunciou no início deste mês.
O congelamento do mercado de títulos lixo ameaça atingir empresas de private equity que freqüentemente confiam nele para ajudar a financiar suas aquisições. Ele também aumenta o risco de bancos que concedem empréstimos a curto prazo para essas ofertas antes das empresas de compra e, em seguida, garantam financiamento de longo prazo no mercado de títulos.
“Tudo esteve em espera”, disse Bob Kricheff, chefe de crédito multi-ativo da empresa de investimentos Shenkman Capital Management. “Ninguém está tentando precificar um acordo nesse ambiente.”
A agressiva agressiva da agenda de Trump teve um efeito assustador na disposição dos investidores de apoiar acordos mais arriscados, com os fundos de títulos de alto rendimento sofrendo saídas de registros na semana seguinte ao anúncio tarifário de Trump em 2 de abril.
As vendas de títulos para financiar a compra de sistemas de tecnologia Converge e a aquisição de sistemas de fluidos da TI por tecnologias ABC apoiadas pela Apollo estão entre os acordos que foram interrompidos este mês devido à turbulência do mercado.
Desde que Trump anunciou suas “tarifas recíprocas”, os bancos estão redrocinando os termos dos empréstimos que oferecem clientes de compra para financiar aquisições e aumentar as taxas de juros em uma tentativa de se proteger de perdas.
Alguns, incluindo o Citigroup, o Morgan Stanley e o JPMorgan Chase, haviam puxado os acordos de financiamento de títulos e empréstimos que os investidores de alto rendimento até agora não estavam dispostos a voltar aos mercados de dívida tradicionais, disseram as pessoas informadas sobre o assunto.
Os bancos de Wall Street enfrentam possíveis perdas em bilhões de dólares em empréstimos de curto prazo com os quais haviam se comprometendo com a expectativa de que os investidores de ligações de lixo acabassem assumindo a dívida.
Mas os bancos podem ser errados se a taxa de juros que eles concordaram em fornecer diferem bastante dos níveis de mercado, como pode ser o caso em tempos de estresse.
A venda do mercado ocorre quando o setor de private equity-e os bancos que há muito lucram com seus acordos-lutam com uma queda nas esperanças de acordos e desbotamento de um renascimento em meio a uma ameaça iminente de uma recessão.
Jeff Kivitz, diretor de investimentos da empresa de investimentos Canyon Partners, disse que “alguns compromissos existentes podem ficar presos aos balanços bancários”, acrescentando que os bancos pareciam “menos dispostos a fornecer indicações para novos compromissos em meio à volatilidade”.
O mercado de novos títulos de grau de investimento também cuspiu, com apenas um preço do New Deal entre o “Dia da Libertação” em 2 de abril e a ordem do presidente pausando tarifas por 90 dias na última quarta-feira.
Os banqueiros e os gestores de fundos têm examinado de perto um aumento acentuado nos chamados spreads de crédito, uma medida dos mutuários corporativos de custo extra precisam pagar para emprestar em comparação com a dívida do governo dos EUA e um marcador de apetite por risco.
Os spreads para a dívida de alto rendimento disparou para o nível mais alto em quase dois anos na semana passada, atingindo 4,61 pontos percentuais antes de se retirar um pouco depois que Trump concordou em pausar algumas tarifas, de acordo com dados do índice Ice Bofa.
Na semana passada, a Goldman Sachs aumentou sua previsão de inadimplência por alto rendimento e tomadores de empréstimos alavancados este ano para 5 % e 8 %, respectivamente, acima dos 3 % e 3,5 %.
“Embora os níveis de recessão abaixo do típico, essas previsões estão bem acima das médias de longo prazo e refletem vários ventos de cabeça simultâneos nos mercados financeiros alavancados”, disse Lotfi Karoui, estrategista-chefe de crédito da Goldman.
Apenas US $ 13 bilhões em títulos e empréstimos de alto rendimento foram emitidos até agora este mês, bem abaixo da média do mês até a data de US $ 52,5 bilhões desde 2021, de acordo com os dados da LSEG.
Em outro sinal de congelamento no mercado de títulos de lixo, o Citigroup fez um esforço para arrecadar mais de US $ 2 bilhões em títulos e empréstimos de alto rendimento por meio de gerentes de dívida tradicionais para financiar a empresa de private equity Patient Square Capital da empresa de saúde odontológica e veterinária Patterson Companies.
O banco está agora tentando levantar o capital a partir de fundos de crédito privado, o que pode solicitar perdas, de acordo com as pessoas informadas sobre o assunto. Os fundos de crédito privado tendem a investir em empréstimos mais arriscados e, como resultado, cobrar taxas de juros mais altas aos mutuários pelo risco adicional.
Outras empresas de compra também estão tocando em crédito privado. Baypine, um grupo de private equity criado por Blackstone e Silver Lake Veterans, conquistou um acordo para comprar o grupo de ciências da vida Cenexel por cerca de US $ 1,3 bilhão na semana passada, segundo pessoas familiarizadas com o assunto. Baypine voltou -se para a gigante de crédito privado Blue Owl para financiamento.
JPMorgan, Citi, Morgan Stanley, HIG, Owl Blue, Patient Square, ABC Technologies e Baypine se recusaram a comentar. Patterson e Converge Technology não responderam a um pedido de comentário.
Relatórios adicionais de Oliver Barnes
