Comisión Nacional de Valores: te explicamos la resolución 646

La Comisión Nacional de Valores (CNV) estableció a través de la resolución 646 un nuevo criterio para la valuación de los valores negociables para los Fondos Comunes de Inversión, a través del cual «los títulos nominados y pagaderos en moneda extranjera deberán ser valuados tomando su cotización en dólares y traduciéndola a pesos según el tipo de cambio del Banco de la Nación Argentina para transferencias financieras».

El objetivo es condicionar al contado con liquidación, una operatoria legal con bonos que utilizan principalmente las empresas para hacerse de dólares y así transferir a sus casas matrices las ganancias que el gobierno no le permite. La incertidumbre de los inversores con la nueva normativa más la cotización histórica a 4 reales por dólar hizo caer al Merval más de 6%.

«Con el objetivo de reducir la exposición a altos niveles de volatilidad por parte de las carteras administradas por los Fondos Comunes de Inversión, la CNV establece que todos los títulos valores que se negocien en los mercados extranjeros o los subyacentes de los activos que estén constituidos por valores negociables que se negocien en el exterior, deberán ser cotizados en la misma moneda en que hayan sido emitidos», se indicó en un comunicado de prensa.

Esto «siempre y cuando ésta sea la misma moneda de pago, tomando como referencia el precio en la plaza exterior de mayor relevancia o bien el precio en dólares de la plaza local cuando no exista cotización en el exterior», puntualiza el comunicado, que agrega que para esos títulos «se deberá utilizar el tipo de cambio comprador del Banco de la Nación Argentina aplicable a las transferencias financieras».

«Esta medida busca transparentar la cartera de los Fondos Comunes de Inversión, asegurando que la valuación refleje la cotización más pura del activo, protegiendo a los inversores finales, los cuotapartistas, del riesgo de fluctuaciones excesivas», agrega el comunicado de la CNV.

Así, el organismo regulador del mercado de capitales considera que, con esta medida, «se elimina un factor de potencial inestabilidad, a la vez que se acerca de mejor modo la valuación de los patrimonios administrados a las condiciones de valuación de los títulos de acuerdo a su propio nivel de riesgo».

Los operadores del mercado financiero se vieron sorprendidos con esta nueva medida que busca frenar la operatoria llamada contado con liquidación. Consiste en comprar bonos argentinos en dólares en Argentina como los BONAR para luego venderlos en dólares en el exterior, desde Uruguay a EEUU, a un tipo de cambio que oscila entre el dólar turista y el paralelo.

Para hacerlo hace falta contar con una cuenta en el exterior. Esta es la principal herramienta utilizada por las empresas para remesar sus utilidades al exterior ya que el gobierno no las autoriza desde los inicios del cepo en 2011.

Con la decisión de la CNV de nominar al tipo de cambio oficial las tenencias en dólares, según lo que interpretan los operadores, se busca justamente evitar una de las ventanas por las que se fugan capitales y dólares que el gobierno siempre tuvo en la mira. Además, el gobierno busca quitar presión sobre el tipo de cambio en momentos de una fuerte devaluación en Brasil.