In 2021, Oaktree Capital renombró en silencio su división de “deuda angustiada” como la plataforma de “crédito oportunista”. Durante décadas, el Fondo de Inversión con sede en LA se ha especializado en recoger lo que se conoce en el comercio como activos angustiados, una estrategia que describió como buscando “buenas empresas con balances malos”.
Entonces, digamos que su empresa está jodida. Está profundamente endeudado, muy poco en efectivo, tal vez incluso en riesgo de bancarrota o incumplimiento. En Sweet Oaktree. Tienen un Mosey alrededor, sacuden a algunos acreedores, reestructuran su base de costos, tal vez le ofrecen un préstamo de alto interés para detener el sangrado. Una vez que te tienen de batalla, te encuentran un comprador, te vendes y toman un corte gordo. Hace cuatro años, mientras pusieron un ojo sobre el cadáver de Inter Emaciado Covid, esta era exactamente la estrategia que tenían en mente.
Oaktree nunca tuvo la intención de poseer Inter. Su objetivo era mantener la propiedad del conglomerado chino por el sol durante todo el tiempo que les llevó ayudarlos a venderse, y luego cobrar en efectivo. Pero a medida que las deudas acumulaban y las reestructuraciones sucesivas fallaron, los compradores potenciales tomaron vuelo. Cuando Suning incumplió un reembolso de la deuda en mayo pasado, Oaktree se hizo cargo del club prácticamente por defecto. Y en el transcurso de 12 meses, podría decir lo que comenzó como una deuda angustiada se ha convertido inesperadamente en un crédito oportunista.
La final de la Liga de Campeones del sábado por la noche es un choque de estilos discordantes y conmovedores de muchas maneras. El incesante ataque de Paris Saint-Germain y la implacable defensa del Inter. Un equipo se basó en la magia a mano alzada de la juventud y uno construido en el desembolsado edificio de la experiencia. Los extremos voladores contra el ala voladora, dos huelguistas contra ninguno. Pero quizás la mayor diferencia filosófica es entre dos modelos radicalmente diferentes de un club de fútbol en sí: a quién sirve, qué puede ser, qué constituye el éxito y cómo llegar allí.
En ese momento nos sentimos obligados a señalar cuán emocionantes y carismáticos son este joven equipo de PSG, cuán humildes y locales, cuán refrescantemente diferente a sus predecesores. Pero, por supuesto, este sigue siendo un equipo reunido a gastos oculares. Désiré Doé, ese adorable extremo de cosecha propia: sí, costó £ 45 millones. Bradley Barcola, tenía £ 40 millones. Luego estaban los £ 60 millones caídos casualmente en Khvicha Kvaratskhelia en la ventana de enero, un gasto inimaginable para la mayoría de los equipos de la Liga de Campeones, y mucho menos los rivales nacionales de PSG.
Obviamente, este siempre ha sido el cálculo en París: esa inmensa riqueza, más la regalía, multiplicada por PR inmaculada, equivale a una clase sin esfuerzo. Muévete rápidamente, rompa cosas, haz cosas nuevas. En cierto modo, el pivote a la probable es simplemente otro ejemplo de poder blando parisino/qatarí, la capacidad de remodelar una narración, otro ejercicio de marca perfectamente ejecutado por un estado en el que las mujeres aún pueden perder el derecho al apoyo financiero si se niegan a tener relaciones sexuales con su esposo “sin una razón legítima”.
Y, por supuesto, el PSG puede permitirse todo esto, puede eliminar a los jugadores fallidos, puede usar las grandes pérdidas, porque su misión es mucho más grande que una Liga de Campeones, una lista de dinero de Deloitte, más grande que el fútbol. En cierto modo, la inversión de Qatar ha sido el último juego de ajedrez 4D: un aparato complejo de deportes y favor político y ropa de ocio de diseñador, erigido durante más de una década y cuyo éxito solo puede ser medido en parte por la capacidad de Marquinhos para evitar esquinas.
El modelo de inversionista estadounidense, por el contrario, mide el valor en términos mucho más marcados. Aquí la desplazamiento del PSG se encuentra con la austeridad angustiada del Inter, un imperio que no se construye tanto como se alejó. Se deben vender activos preciados como Achraf Hakimi y André Onana para dar paso a reemplazos de presupuesto más antiguos. Por supuesto, no puede haber una visión a largo plazo aquí con su escuadrón envejecido y el estadio propiedad del consejo y el valor comercial deprimido. Qatar Airways paga PSG £ 60 millones al año por patrocinio de camisas; El año pasado, una oferta similar al Inter valía alrededor de una cuarta parte de eso.
Howard Marks, el cofundador de Oaktree, a menudo explica estrategias de inversión utilizando analogías deportivas. “Si evitamos a los perdedores, los ganadores se cuidarán”, es una de sus máximas. Como resultado de su carrera improbable y enormemente impresionante para la final de la Liga de Campeones, el Inter ya ha hinchado en valor: más de £ 1 mil millones, según algunas estimaciones. Ya no son un desastre financiero. Pase lo que pase desde aquí, la inversión inicial de Oaktree ha valido la pena.
Entonces, mientras los fanáticos gritan por la inversión en el equipo, un nuevo estadio, un cofre de guerra de transferencia para mantener a Simone Inzaghi en el club, por el desapasionado inversor la tentación de sentarse en este activo suavemente apreciador, para esperar, debe ser inmenso. Sin Liga de Campeones, no escudónno hay problema: solo un rendimiento anual seguro, viabilidad pura, crédito oportunista puro.
Inter probablemente entrará en este juego como la elección favorita de la mayoría de los neutrales y puristas. Pero a nivel deportivo, ¿es cualquiera de estos modelos realmente más románticos que el otro? No precisamente. De la misma manera que Ousmane Dembélé y Warren Zaïre-Emery no están jugando conscientemente para un fondo de inversión estatal, Oaktree no lo hace realmente por la nord de Curva, por los fantasmas de Herrera y Facchetti, por la reputación sagrada del fútbol italiano.
Hasta que los clubes sean realmente propiedad de su gente, estos son los tipos de compromisos que continuaremos soportando. Un vehículo para la geopolítica contra un vehículo para obtener ganancias puras; El despotismo de buitre contra el capitalismo de buitre frío. Como siempre fue en el fútbol moderno: elige tu luchador.
