A Reform UK agora pode influenciar mais de £ 100 bilhões de pensões. Prepare -se para a guerra em ‘investimentos acordados’

Até agora, as empresas de investimento do Reino Unido com um forte foco doméstico podiam ignorar amplamente o depilação e a diminuição das guerras ESG do outro lado do Atlântico. Mas as coisas podem estar prestes a mudar.

A grande história política britânica das últimas semanas é o sucesso nas eleições locais da Reform UK, com a insurgência populista de Nigel Farage garantindo uma participação extrapolada de 30 % em votos nacionais.

Reforma o avanço do Reino Unido é importante não apenas para a conduta do governo local em todo o país. Também é gerenciado como os ativos de pensão da Grã -Bretanha são gerenciados. Por nossas estimativas, após o 1º de maio, a reforma terá o controle de funções -chave que supervisionam mais de £ 100 bilhões de ativos de pensão do governo local.

Para os não iniciados, o esquema de pensão do governo local da Inglaterra e do País de Gales – também conhecido como LGPS – é o maior esquema de pensão financiado no Reino Unido por uma milha do país. As autoridades locais do Reino Unido têm um coletivo de £ 467 bilhões de ativos.

Como os leitores dedicados da FTAV se lembrarão, esses ativos são subdivididos em 87 vasos distintos na Inglaterra e no País de Gales, e outros 11 na Escócia, cada um supervisionado por um indivíduo que administra a autoridade.

Do ponto de vista do governo central, tudo isso parecia suficientemente estranho e ineficiente para que chanceleres sucessivos tenham procurado forçar o pool de capacidades de gerenciamento de fundos. Hoje, existem oito empresas de pool que gerenciam mais da metade de todos os ativos, com o número de empresas de pool no caminho de cair e a proporção de ativos LGPS reunidos em conjunto.

O que isso tem a ver com a reforma do Reino Unido? Bem, cada autoridade administradora possui um comitê de pensões composto por alguma mistura de conselheiros eleitos e outros. E você sabe o que a reforma do Reino Unido de repente tem muito? Isso mesmo. Conselheiros eleitos.

Poder de pensão

Podemos ver por que um comitê de pensões da autoridade local pode parecer um snorefest absoluto, mas na verdade é um grande negócio.

Alguns desses comitês podem apenas carimbar o que seus oficiais de pensão lhes dizem. Mas seus poderes reais são significativos. É o Comitê de Pensões que aprova a declaração de estratégia de investimento de cada fundo e define alocações estratégicas de ativos. É o comitê de pensões que monitora o desempenho das empresas de pool e determina estratégias de financiamento. E é o Comitê de Pensões que contrata e dispara gerentes de investimentos, custodiantes e consultores. Basicamente, este é o comitê que mantém as chaves dos ativos de pensão de um governo local.

Os leitores podem identificar a partir do gráfico acima que existem muito mais conselhos do que as autoridades administradoras. De fato, existem 317 conselhos e apenas 87 autoridades de administração. Controlar alguns conselhos se traduz praticamente no controle de seus fundos de pensão, enquanto outros dão talvez um único assento no Comitê de Pensões – se isso.

Lançando nossa regra de slides em todos os fundos de pensão ligados aos conselhos nos quais as eleições foram realizadas em 1º de maio, a influência da reforma parece considerável.

Pedimos emprestados e adaptamos o mapa interativo local da eleição local da Mainft para transmitir todos os DEETS de nossa análise abaixo.

Passe o mouse sobre um conselho para ver o número de assentos que diferentes partidos venceram nas eleições de maio. E depois passa o mouse sobre os picos vermelhos para ver quantos assentos achamos que eles entrarão em cada comitê de pensão da Autoridade de Administração, juntamente com o tamanho dos ativos de pensão sob gestão etc.

Representando todas as autoridades administradoras que parecem prováveis ​​em breve ter pelo menos um conselheiro de reforma em seu comitê de pensões, recebemos um número ao norte de £ 100 bilhões. Isso inclui cerca de £ 30 bilhões de ativos supervisionados pela administração das autoridades onde consideramos que os conselheiros de reforma manterão a maioria dos assentos do Comitê de Pensões.

O que acontece agora?

A reforma tem um plano de jogo LGPS? Entramos em contato com Richard Tice, vice -líder da Reform UK, para descobrir. Ele nos apontou para sua campanha contra “acordou investimentos obcecados por líquidos” que ele acha que tiveram um desempenho inferior no Fundo de Pensões Parlamentares-o esquema de £ 862 milhões para os deputados que está em um superávit saudável. Esta campanha, ele sugeriu, é um modelo para a abordagem da parte para financiar ativos de pensão.

“O fundo de pensão do deputado está repleto de investimentos líquidos zero com baixo desempenho e 32 % de seus ativos investidos em ilíquidos que provavelmente estão supervalorizados”, disse Tice à FTAV. “Essa obsessão líquida zero deixa o contribuinte no gancho por dezenas de milhões de libras.”

Não temos os números de desempenho para entregar o Fundo de Pensões Parlamentares, mas é verdade que os fundos “sustentáveis” geralmente têm um desempenho inferior no H224. Dito isto, a maior alocação do Fundo de Pensões do MP é registrada no relatório anual como o ‘BlackRock Low Carbon Fund’. Entendemos que isso refere -se ao fundo de rastreador de ações da ACS World de baixo carbono e otimizado do BlackRock, onde os retornos não foram exatamente terríveis. O Fundo retornou 22,1 % em 2024 e 17,3 % em 2023-alguns pontos percentuais à frente a cada ano do índice MSCI ACWI, que não estava com gordura, o MSCI ACWI na GBP.

Tice nos disse que não confia no desempenho do investimento LGPS, acrescentando: “Vamos analisar atentamente isso e ficarei muito mal -humorado se esses esquemas de pensão tiverem déficits maiores porque têm um desempenho abaixo dos investimentos acordados”.

Tice pode não precisar se preocupar. Como explicamos em fevereiro, os fundos LGPS com déficits parecem desaparecer raros quando a avaliação trienal estiver concluída.

Vai durar muito tempo para que o ciclo de avaliação de março de 2025 seja concluído e podemos relatar isso como fato e não conjecturas, mas Isio-o consultor de investimentos-estima que quase todos os fundos estavam em excesso no final do ano passado em sua medida super-conservadora, e ficaríamos surpresos se os números oficiais não parecerem significativamente melhores quando finalmente chegarem.

Mas os conselhos investem em coisas que a reforma do Reino Unido pode considerar acordada, sem sentido líquido? Quase certamente. E alguns deles terão um desempenho abaixo de seus benchmarks? Seria um milagre se eles não tivessem. Como tal, esperamos que Tice seja muito mal -humorado.

O Staffordshire Pension Fund possui uma estratégia de mudança climática, que diz que está comprometida em alcançar um portfólio de ativos com emissões líquidas de carbono zero até 2050. É o mesmo para os fundos de Nottingham, Kent e Derbyshire. Acreditamos que cada um desses fundos será supervisionado por comitês que consistem principalmente dos conselheiros da Reforma do Reino Unido que foram eleitos em parte na promessa de descartar alvos líquidos zero.

Olhando para o relatório anual de Staffordshire, algumas alocações se destacam com nomes que suspeitamos que a reforma parecerá um pouco acordada. Cerca de £ 317mn – pouco mais de 4 % do seu fundo total – foram investidos com gerenciamento de ativos Impax no que parece ser um mandato de patrimônio global sustentável. E £ 467mn foram investidos em estratégias gerenciadas pela LGPS Central-sua empresa de pool-em fundos potencialmente acordados (‘ações sustentáveis’ e ‘baixo fator multi-carbono’).

Embora esses produtos, sem dúvida, tenham tido feitiços incrivelmente bons em algum momento em suas vidas, ele parece do rascunho do relatório anual como se alguns deles tivessem um tórrido doze meses em termos relativos (alta resolução):

Ele cai no Comitê de Pensões para decidir se deve encerrar esses mandatos ou permitir que eles continuem.

Toda a mudança?

Em novembro, o Ministério da Habitação, Comunidades e Governo Local abriu uma consulta de nove semanas sobre pensões LGPS – incluindo os acordos de governança que devem ser consagrados em uma nova legislação. Ainda estamos esperando para ver onde isso vai acabar, mas o local de desembarque preferido do governo parece bastante claro: piscina mais ativos e parece um pouco mais … canadense? Especificamente, a consulta lê, administrando as autoridades:

seria obrigado a delegar completamente a implementação da estratégia de investimento ao pool e a seguir seus principais conselhos sobre sua estratégia de investimento do pool … [and] … Para transferir ativos herdados para o gerenciamento da piscina

Em vez de gerenciar vastos esquemas multi-empregadores, as autoridades administradoras se sentiriam um pouco mais com os membros de esquemas multi-empregadores ainda maiores.

E em termos de poderes, a consulta descreve um mundo em que os comitês de pensões estabeleceriam objetivos de investimento e a abordagem adotada em relação ao investimento responsável, mas encontraria sua capacidade de contratar e demitir gerentes individuais de investimentos despojados e entregues às empresas de pool.

Com tudo no ar, é inteiramente possível que o controle das pensões LGPS pelos conselheiros reformados seja um breve caso e que o próximo projeto de lei de pensões determine a delegação completa dos comitês de Pensões da Autoridade Administadora e em direção às empresas de pool. Mas vale lembrar que as empresas de pool são de propriedade e responsáveis ​​por seus clientes. E não há nada que possamos ver na consulta que mudaria isso.

O Reino Unido seguirá a liderança da América em sua guerra ao capitalismo acordado?

Não é difícil ver para onde essa história poderia ir.

Desde 2021, quando o Senado do Texas aprovou o SB 13 – um projeto de lei que proíbe algumas entidades estatais de celebrar contratos com empresas que o Controlador do Texas decidiu boicotar empresas de combustíveis fósseis – as regras de pensão pública em diferentes estados se tornaram uma bagunça quente absolutamente de um smörgåsbord.

E embora os US $ 5,5TN dos fundos de pensão pública dos EUA possam parecer modestos em comparação com os US $ 77,8tn do total de ativos gerenciados pelas empresas de gerenciamento de investimentos na América do Norte, as taxas que eles derramam foram grandes o suficiente para tornar qualquer CEO de gerenciamento de investimentos que reconsidere suas prioridades.

Desde que as guerras culturais chegaram à gestão de ativos, os gerentes dos EUA deixaram iniciativas climáticas como o Ca 100+ em massa, e as empresas globais de gerenciamento de ativos se encontraram contorcidas a ponto de ridicularizar sua posição em relação à ESG, enquanto procuram atender às diferentes demandas dos mercados europeus e americanos.

Os ativos LGPs da Inglaterra e do País de Gales são menores que seus colegas nos EUA. Mas o mesmo acontece com os gerentes de investimento do Reino Unido. Os fundos da LGPS pagaram coletivamente £ 1,8 bilhão em taxas de gerenciamento de investimentos no ano encerrado em março de 2024.

No contexto de receitas agregadas da indústria de gerenciamento de investimentos no Reino Unido, totalizando £ 22,6 bilhões para o ano que termina em 2023, isso não é uma pequena mudança.

Parece provável que a reforma do sucesso do Reino Unido nas eleições do governo local de maio resulte em mudanças nos mandatos de investimento para gerentes de ativos do Reino Unido e empresas de agrupamento. O impacto a longo prazo depende de como a proposta de Pensões futuras é moldada. Mas, independentemente disso, tem o potencial de criar um efeito realista em toda a abordagem do setor de gestão de ativos do Reino Unido para líquido zero.

Isso vai ser um grande negócio.