O executivo -chefe da CoreWeavea, Michael Intrator e executivos da gigante de private equity, Blackstone se reuniu no verão de 2023 em um trabalho no Brooklyn para matar os termos de um empréstimo grande e incomum.
Esse primeiro acordo levaria a um dos maiores financiamentos privados da história corporativa dos EUA, o maior compromisso de empréstimo único da Blackstone e transformou uma start-up de sete anos em um gigante de infraestrutura de inteligência artificial.
Na sexta -feira, a CoreWeave se tornou a maior empresa de tecnologia a listar publicamente suas ações em 18 meses. A oferta pública inicial foi muito menor do que o planejado, aumentando cerca da metade do que seus banqueiros pediram aos investidores na semana passada em uma avaliação de mercado de US $ 23 bilhões – cerca de US $ 10 bilhões a menos do que o inicialmente esperava.
Esse outono refletiu dúvidas sobre o enorme ônus da dívida da empresa, a estrutura financeira complexa, a estreita relação com a fabricante de chips Nvidia e o alto risco de concentração de clientes.
Mas a listagem continua sendo um momento histórico para a Intrator, 55, cuja participação na empresa vale cerca de US $ 3 bilhões. Seu apetite por extrema alavancagem e tomada de decisão arriscada cresceu de um pequeno negócio de mineração de criptografia para uma gigante da computação de IA em um mercado dominado por hiperesseres como Microsoft e Amazon.
“Não era como conversar com Steve Jobs, que estava tentando vender uma visão”, disse uma pessoa próxima ao acordo de Blackstone. ““[Intrator] é hiper-racional, cerebral, alguém que não deixa os detalhes para os outros. ”
O acordo, acordado em julho de 2023, significava que a Blackstone lideraria um financiamento da dívida de US $ 2,3 bilhões para a CoreWeave, cuja receita era de apenas US $ 16 milhões na época. A exuberância de Blackstone era um sinal dos tempos. Meses antes, o OpenAI havia lançado o ChatGPT e os investidores estavam correndo para acesso a acordos de IA. Apenas um ano depois, a Blackstone assinou um segundo acordo de dívida com a CoreWeave no valor de US $ 7,6 bilhões.
Os empréstimos foram garantidos contra as unidades de processamento gráfico da NVIDIA da CoreWeaves – os chips que se tornaram a mercadoria mais quente para as empresas que construíram sistemas de IA – bem como contratos que concordaram em alugar o poder de computação para grandes empresas de tecnologia.
A Intrator usou o dinheiro para comprar dezenas de milhares de GPUs da NVIDIA, o estoque da CoreWeave crescendo para mais de 250.000 chips, permitindo que ele atraia mais e maiores clientes e aumente a receita para US $ 1,9 bilhão em 2024. Ele começou a tratar o crescimento da CoreWeave, como um crédito estruturado, de acordo com pessoas que o conhecem, os vencedores de sedimentos.
O sucesso desses negócios foi pioneiro em uma enxurrada de empréstimos apoiados por ativos, com outros grandes investidores que estendem empréstimos a startups de IA ricas em chip-embora nenhuma na escala do CoreWeave.
“Ninguém nunca tinha ouvido falar de financiamento da GPU ou CoreWeave antes que a Blackstone fizesse o grande empréstimo”, disse a pessoa próxima ao acordo.
Tanto a sorte quanto a previsão significavam que a Intrator estava realizando uma passagem de ouro exatamente no momento em que a indústria da IA atingiu sua explosão cambriana.
Intrator, que usa óculos de aro grosso, camisas de flanela e treinadores de Hoka, passou a maior parte de sua carreira como comerciante de commodities, comprando e vendendo créditos de carbono e futuros de gás natural. Ele trabalhou primeiro na Natsource, gerente de fundos de renováveis e depois em seu próprio fundo de hedge, Hudson Ridge Asset Management.
Ele comprou sua primeira GPU enquanto administrava Hudson Ridge para iniciar uma agitação lateral na mineração de criptomoedas-o negócio que acabaria se tornando corejável.
“Em 2016, compramos nossa primeira GPU, conectamos -a em uma mesa de sinuca em um escritório inferior de Manhattan com vista para o East River e extraímos nosso primeiro quarteirão na rede Ethereum”, escreveu Intrator em um post no blog.
Ele girou o empreendimento em uma empresa inicialmente chamada Atlantic Crypto, ao lado dos co-fundadores Brian Venturo, sócio da Hudson Ridge, e Brannin McBee, comerciante de energia de um fundo em Houston.
Eles logo se saíram do arranha -céu de Manhattan, temendo o calor dos servidores arriscando queimar o prédio, em vez de montar em uma garagem em um subúrbio de Nova Jersey que se tornaria seu primeiro data center.
“Uma GPU se transformou em centenas, depois dezenas de milhares”, escreveu Intrator.
A onda de compras acelerou depois que os preços da criptografia caíram em 2019 e as GPUs poderiam ser compradas a preços angustiados. Eles giraram o negócio, primeiro para arrendar capacidade de computação para renderização de videogames e depois para desenvolvedores de IA.
Essa coleta precoce e prolífica de GPUs colocou a coreave em boa posição com a Nvidia, que adicionou a empresa à sua “rede de parceiros” e alocou grandes somas de chips. No início de 2023, a NVIDIA era o maior fornecedor da CoreWeave, um de seus maiores clientes, e investiu US $ 100 milhões na empresa, possuindo cerca de 6 %.
Na quinta -feira, quando a CoreWeave foi forçada a cortar o tamanho e o preço de seu IPO, a Nvidia interveio como um dos maiores compradores, gastando US $ 250 milhões para aumentar sua participação no negócio.
A Intrator cultivou outro relacionamento inicial que pagou grandes dividendos para a CoreWeave anos depois, segundo pessoas próximas à empresa. A IA Inflection, uma start-up fundada pelo ex-co-fundador da Mustafa Suleyman e fundador do LinkedIn, Reid Hoffman, foi um dos primeiros grandes clientes da CoreWeave. Suleyman mudou -se para a Microsoft como chefe de seus negócios de IA no início do ano passado.
Até o final do ano passado, a Microsoft representou 62 % de todas as suas receitas e assinou contratos no valor de US $ 10 bilhões. Pessoas próximas ao assunto disseram que Suleyman e Hoffman, que estão no conselho da Microsoft, eram centrais para fazer incursões com o chefe Satya Nadella.
Os três fundadores do CoreWeave já fizeram uma fortuna, cada um vendendo pelo menos US $ 150 milhões em suas ações na empresa desde dezembro de 2023, de acordo com os registros de IPO
A listagem da CoreWeave foi examinada de perto como um sinal da confiança em gastos maciços na IA nos últimos anos.
As grandes empresas de tecnologia alocaram centenas de bilhões de dólares para a construção da infraestrutura que alimentará seus modelos de IA.
Mas há sinais crescentes de um excesso de suprimento. A Microsoft recuou na construção de alguns data centers, de acordo com analistas, com o aviso de Nadella de uma “construção excessiva” no início deste ano. Ele também se afastou de um compromisso multibilionário com a CoreWeave de que ainda não havia assinado como contrato, segundo pessoas familiarizadas com o assunto.
Intrator, que enfrentou questões difíceis de antecedência para o IPO, não é fã de vender muito ou holofotes, segundo pessoas próximas a ele. A vida nos mercados públicos pode causar mais agitação.
Na sexta -feira, pouco antes de o CoreWeave começar a negociar, a Intrator disse ao Financial Times que levaria um tempo para os investidores dos mercados públicos entenderem seu modelo de negócios.
“Mas nossa expectativa é que os mercados de ações, muito parecidos com os mercados de dívida, depois de passarem algum tempo com a empresa … Eles ficarão muito confortáveis.”
