Desbloqueie o resumo do editor de graça
Roula Khalaf, editora do FT, seleciona suas histórias favoritas neste boletim semanal.
O escritor é autor de ‘Sangue e tesouro, a economia do conflito dos vikings para a Ucrânia’
As preocupações com os riscos geopolíticos apareceram regularmente no topo das pesquisas de preocupações dos investidores no ano passado. Nos últimos meses, o “risco geopolítico” tem sido frequentemente um eufemismo educado para políticas tarifárias americanas imprevisíveis, preferidas por instituições americanas que não querem irritar muito a Casa Branca. Mas agora o risco geopolítico que está se materializando é mais tradicional, a ameaça de conflito de longa duração no Oriente Médio, colocando em risco o suprimento global de petróleo.
Os preços do petróleo subiram até 12 % após os ataques de Israel às instalações nucleares do Irã. Durante a semana, o conflito aumentou ainda mais com Israel atingindo, entre outros alvos, um grande terminal de petróleo em Teerã. O Irã produz cerca de 3,3 milhões de barris por dia de petróleo, dos quais 2MN são exportados. Dado que a demanda global de petróleo é estimada em 103,9 milhões de bpd pela Agência Internacional de Energia e que a Arábia Saudita e os Emirados Árabes Unidos sejam capazes de aumentar a produção rapidamente em mais de 3,5 milhões de bpd, mesmo uma grave interrupção na produção iraniana provavelmente é gerenciável. O pico no preço do petróleo após os primeiros ataques israelenses refletia preocupações mais amplas de que o conflito poderia espiralar a um ponto em que Teerã tentou fechar o estreito de Hormuz para os navios -tanque ou até atacar as instalações de petróleo de seus vizinhos.
A interação de incerteza geopolítica, preços do petróleo e macroeconomia raramente é direta, como indica algumas pesquisas úteis do Banco Central Europeu publicado em 2023. Ele aponta que os preços do petróleo de Brent saltaram 5 % após os ataques terroristas de 11 de setembro em Nova York, enquanto os investidores teriam preços na chance de guerra no Oriente Médio que interrompem os suprimentos. Mas eles caíram 25 % em 14 dias, pois os temores de que uma economia global diminuiria a demanda de petróleo veio à tona. Nas duas semanas após a invasão da Ucrânia pela Rússia em fevereiro de 2022, os preços de Brent aumentaram 30 %. Mas eles estavam de volta ao seu nível de pré-invasão oito semanas depois.
A pesquisa do BCE sugere que os choques geopolíticos afetam a economia global por meio de dois canais. No curto prazo, o mais importante deles é geralmente o canal de risco. Como o preço dos mercados financeiros na chance de distúrbios adicionais para o suprimento global de petróleo, causa um aumento no valor em dinheiro de manter contratos de petróleo – conhecido como rendimento de conveniência – pressionando os preços do petróleo. Mas, a longo prazo, o canal de atividade econômica entra em jogo. As tensões geopolíticas mais altas tendem a agir como choque negativo para a demanda global, à medida que o aumento da incerteza pesa sobre investimento e consumo e potencialmente interrompe o comércio. Esse canal geralmente amortece a demanda e os preços globais de petróleo. Em outras palavras, as pressões do preço do petróleo resultantes de choques geopolíticos tendem a ter vida curta.
Nem sempre foi esse o caso. Os choques do preço do petróleo de 1973 e 1979 foram seguidos pelas recessões dos EUA e o potencial de um aumento de preço do petróleo geopolítico para limitar a economia global ainda tende a interessar os formuladores de políticas e investidores. Talvez eles possam se consolar com pesquisas publicadas no início deste ano pelo Federal Reserve Bank of Dallas. Os autores deste estudo adotaram uma nova abordagem, tentando separar a incerteza do preço do petróleo de incertezas macroeconômicas mais amplas. Eles descobriram que é improvável que os riscos de preços ao petróleo geopoliticamente acionados gerem efeitos recessivos consideráveis. Mesmo um grande aumento no risco de um déficit de produção na escala de 1973 ou 1979 apenas, de acordo com o modelo, menor produção econômica em 0,12 %.
Embora a alta incerteza sobre futuros suprimentos de petróleo possa aumentar os preços do petróleo a curto prazo, a menos que esses riscos se materializem, é provável que as consequências macroeconômicas globais sejam limitadas. Um impacto semelhante é evidente nos preços dos ativos de maneira mais geral. De acordo com o mais recente relatório de estabilidade financeira global do FMI, os eventos de risco geopolítico, uma vez que a Segunda Guerra Mundial, geralmente estão associados a uma queda modesta nos preços de ações no curto prazo, mas, na maioria dos casos, sem impacto duradouro. Os mercados de ações globais acabaram de ignorar a invasão do Kuwait pelo Iraque em 1990 e a Rússia da Ucrânia em 2022. Novamente, embora 1973 se destaque como uma exceção, com o embargo de petróleo daquele ano deixando os mercados de ações globais acentuadamente mais baixos 12 meses depois.
Muito dependerá de quanto tempo dura o conflito Israel-Irã e como ele aumenta. Deve-se lembrar que, mesmo durante a “guerra de petroleiros” da década de 1980, na qual durante o Irã-Iraque mais de 200 petroleiros que passavam por Hormuz foram bombardeados, os preços do petróleo se estabilizaram após um pico inicial. É provável que os efeitos de qualquer coisa que não sejam uma grande interrupção na produção de óleo do Oriente Médio.
