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Roula Khalaf, editora do FT, seleciona suas histórias favoritas neste boletim semanal.
Uma queda recente nos preços do petróleo, motivada pela guerra comercial de Donald Trump, começou a esgotar o baú de guerra de Vladimir Putin.
O orçamento de Moscou – cerca de um terço vem de petróleo e gás – pode ser 2,5 % menor do que o esperado em 2025, se os preços do petróleo permanecerem nos níveis atuais. Isso forçaria o Kremlin a aumentar os empréstimos, cortar gastos não militares ou derrubar suas reservas restantes.
O preço médio do Urals, o principal grau de exportação da Rússia, caiu para o mais baixo em quase dois anos, após os anúncios tarifários do presidente dos EUA e um movimento inesperado da coalizão da OPEP+ para aumentar a produção.
A Urals estava negociando a cerca de US $ 50 por barril a partir de quinta -feira, de acordo com a agência de relatórios de preços Argus. A Rússia planejou seu orçamento para 2025, com base em Urals por US $ 69,70 por barril.
A queda de preço aumenta a pressão sobre a economia russa, que deve diminuir a velocidade deste ano após ser alimentada pelos gastos relacionados à guerra. Moscou já usou parte de seu fundo de riqueza soberana para apoiar a economia após as consequências da invasão em escala em grande escala da Ucrânia por Putin, e a parte acessível desses fundos está diminuindo.
Em um raro reconhecimento de incerteza econômica, as autoridades russas expressaram preocupações com a queda nos preços do petróleo.
“Esse indicador é muito importante para nós em termos de receita orçamentária … A situação é extremamente volátil, tensa e emocionalmente carregada”, disse o porta -voz do Kremlin, Dmitry Peskov, a repórteres no início desta semana.
A mudança também mostra como a guerra tarifária de Trump está prejudicando indiretamente a economia russa, apesar das recentes propostas do presidente dos EUA a Moscou e promete reacender os laços econômicos como parte das negociações para encerrar a guerra na Ucrânia. O petróleo ainda está em baixa nesta semana, apesar do anúncio de quarta-feira de uma pausa de 90 dias para o programa tarifário.
O chefe do Banco Central da Rússia, Elvira Nabiullina, alertou na terça-feira, na véspera do anúncio de pausa de 90 dias de Trump, que “se as guerras comerciais continuarem, elas geralmente levam a uma desaceleração econômica global e possivelmente menor demanda por nossas exportações de energia”.
Se os preços do petróleo se mantiverem próximos dos níveis atuais, a Rússia poderá perder cerca de um trilhão de rublos este ano, o equivalente a 2,5 % de sua receita orçamentária esperada, de acordo com o economista-chefe dos investimentos em T, com sede em Moscou, Sofya Donets. Isso significaria o crescimento do PIB caindo em 0,5 pontos percentuais, disse ela.
Ainda assim, levaria vários meses para que os preços mais baixos do petróleo se alimentassem de receitas orçamentárias, de acordo com Janis Kluge, especialista em Rússia do Instituto Alemão de Assuntos Internacionais e de Segurança.
A economia da Rússia já está funcionando em plena capacidade, com crescimento-alimentado em grande parte pelos gastos do governo relacionados à guerra-que se prevê diminuir. As previsões oficiais sugerem uma expansão de 1-2,5 % em 2025, abaixo de cerca de 4 % nos últimos dois anos.
Isso torna improvável que o Estado possa compensar as receitas de petróleo em queda com fundos de fontes que não são de energia.
Como a invasão em grande escala da Ucrânia de Putin se arrastou para o quarto ano, a capacidade do governo de amortecer a economia está diminuindo.
Desde 2020, a porção líquida do Fundo Soberano de Riquera da Rússia-conhecido como Fundo Nacional de Bem-Estar-caiu por dois terços. Se for usado para cobrir um déficit orçamentário ampliado, pode não durar muito além do final do ano, de acordo com Benjamin Hilgenstock, chefe de pesquisa e estratégia macroeconômica do Instituto de Economia da Escola de Economia Kyiv.
“Se o regime pode fazer qualquer coisa sobre isso, além de cortes dolorosos a despesas que não sejam da guerra, é uma questão diferente”, disse Hilgensnstock.
Cerca de US $ 340 bilhões das reservas do Banco Central também permanecem congelados sob as sanções ocidentais, limitando acentuadamente a sala para manobras.
Com o fundo de bem -estar em baixa, Moscou pode ser forçado a cortar os gastos, o que seria uma mudança de seus aumentos de tempo de guerra. Os economistas alertam que quaisquer cortes provavelmente cairão em áreas de orçamento não militares, como gastos sociais.
Se o preço do petróleo se estabilizar em um nível muito baixo, a Rússia provavelmente terá que tributar mais as empresas de exportação para compensar parte do declínio da receita, de acordo com Oleg Kuzmin, economista -chefe da Renaissance Capital. “Após o ajuste tributário e o financiamento da dívida, a Rússia terá que considerar os cortes de gastos – o que também continua sendo uma opção, mas além do ‘Plano A’ ” ou ‘Plano B’ ”, acrescentou.
Moscou também pode tentar aumentar mais dívidas nos mercados internacionais, pois seu ônus da dívida pública atualmente está abaixo de 30 % do PIB, um nível baixo pelos padrões internacionais. Mas para muitos investidores estrangeiros títulos russos permanecem tóxicos.
Em casa, os bancos estavam focados em empréstimos ao setor privado e demonstraram pouco interesse em financiar déficits, disse Hilgennstock, que esperava restrições sérias para a economia russa, mas não um colapso repentino.
“Tudo não é ótimo para o orçamento, mas não catastrófico”, disse ele.
