Desbloqueie o resumo do editor de graça
Roula Khalaf, editora do FT, seleciona suas histórias favoritas neste boletim semanal.
A dívida do governo dos EUA caiu acentuadamente pelo segundo dia consecutivo, depois que um leilão de tesouraria de curto prazo de US $ 58 bilhões atraiu a demanda fraca e os fundos de hedge continuaram a relaxar rapidamente as negociações populares.
O rendimento do tesouro de 10 anos de referência, que sustenta trilhões de dólares em ativos em todo o mundo, saltou 0,11 pontos percentuais para 4,3 % na terça-feira. Ele aumentou quase 0,3 pontos percentuais nos últimos dois dias – um grande salto para um ativo que normalmente se move em pequenos incrementos.
A venda de terça-feira é o mais recente sinal de como alguns investidores estão abandonando ativos de baixo risco em uma corrida por dinheiro, pois as tarifas do presidente Donald Trump nos principais parceiros comerciais façam intensa volatilidade nos mercados. Os fundos de hedge têm sido jogadores críticos no declínio, pois procuraram reduzir o risco em seus portfólios e reduzir as negociações generalizadas no mercado do Tesouro.
A sensação de sombra piorou na terça-feira, depois que um leilão do Departamento do Tesouro dos EUA para anotações de três anos atraiu a demanda mais fraca desde 2023.
O leilão atraiu um rendimento maior do que o esperado e os revendedores – bancos obrigados a comprar qualquer suprimento não absorvido por outros investidores – subiram 20,7 % da oferta, a maior porcentagem desde dezembro de 2023, segundo Vail Hartman, da BMO Capital Markets.
Esse acordo decepcionante lançará uma sombra sobre os próximos leilões nesta semana, incluindo os US $ 39 bilhões de notas de 10 anos em oferta na quarta-feira e os US $ 22 bilhões em títulos de 30 anos na quinta-feira.
O leilão fraco também aumentará os temores de que os investidores estrangeiros estejam se afastando da dívida do governo dos EUA em um momento de crescente preocupação com os altos níveis de dívida dos EUA e o direcionamento do governo Trump de instituições governamentais, como reguladores independentes.
“O pobre leilão de três anos hoje definitivamente alimentará os rumores sobre investidores estrangeiros recuando do mercado do Tesouro”, disse Matthew Scott, chefe de renda fixa central e negociação multi-ativa na Alliancebernstein.
“As pessoas não querem tesouros agora, estão no modo ‘Get Me Out'”, disse um gerente de fundos de hedge que pediu para não ser identificado. A pessoa acrescentou que o leilão havia sido tão “mal recebido” que poderia ter pesado nos mercados de ações. O S&P 500 subiu até 4,1 % na terça -feira, mas fechou 1,6 % em negociações voláteis.
“Pós-leilão, o [equity] O mercado diminuiu ”, disse a pessoa, embora outros tenham atribuído a tarde de venda a preocupações tarifárias mais amplas.
Os fundos de hedge também continuaram reduzindo o risco de volta em seus portfólios na terça -feira. Os comerciantes e analistas foram abordados em várias estratégias que estavam sendo desenroladas, incluindo o “comércio de base”, no qual os fundos usam enormes quantidades de empréstimos para aproveitar as diferenças nos preços dos tesouros e futuros associados.
Os fundos de hedge deste ano também fizeram grandes apostas com a probabilidade de o governo Trump reduzir a regulamentação bancária. Uma regra em particular – o índice de alavancagem padrão – torna mais caro para os bancos manter dívidas como o Tesouro.
Os fundos de hedge esperavam que o Treasuries supere os swaps de taxa de juros – derivados que permitem que os comerciantes especulem sobre movimentos no mercado de dívida – porque sem esses regulamentos em vigor, os bancos comprariam mais títulos.
Mas, à medida que as tarifas surgiram nos mercados, os rendimentos de títulos aumentaram com os investidores, incluindo bancos, vendendo seus tesouros. Como resultado, os swaps de taxa de juros superaram o Tesouro, aumentando o comércio popular e forçando os investidores a sair de suas posições.
“É um fundo de hedge adequado e completo que está desbastando”, disse um comerciante em um banco de Wall Street.
