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Roula Khalaf, editora do FT, seleciona suas histórias favoritas neste boletim semanal.
A poderosa base de investidores de mamãe e pop dos EUA sabe algo que não sabemos, ou está indo para um hematoma.
No momento, os amadores estão sentados bonitos. Os investidores domésticos de varejo foram, por todas as contas, compradores conspicuamente ativos de ações americanas na tempestade inicial iniciada pelo chamado anúncio de tarifas “recíprocas” de Donald Trump no início deste mês.
À medida que os índices de ações caíram, as compras deste grupo foram, como a pesquisa de Vanda, “Historic”. Jogo justo para eles. Foi uma ligação corajosa, mas do ponto mais baixo em 7 de abril, o US S&P 500 ainda está em 9 %.
Nos últimos anos, os apostadores de varejo têm sido um importante segmento de mercado para os investidores profissionais assistirem. Eles foram rápidos em comprar o mergulho (muito maior) após o choque covid há cinco anos, pulando quando muitos investidores institucionais ainda estavam nervosos demais e estavam absolutamente certos. Vale a pena pensar sobre o que os leva.
A lógica determina que um dos motivos é um grande número de investidores de ter um go-go nos EUA votaram em Trump, e possivelmente acreditam em seu argumento de que impostos de importação maciços estão prontos para reavivar empregos no setor de manufatura do país.
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No entanto, a memória muscular é uma coisa poderosa. Nos últimos 65 anos, nos dizem que os estoques dos EUA aumentam de maneira confiável, em aproximadamente duas vezes mais anos que eles caem. As execuções positivas são muito mais poderosas e mais duradouras do que as maus remendos.
Mesmo para investidores institucionais mais pesados, a lógica para comprar agora, quando as ações dos EUA caíram cerca de 10 % até agora este ano, é incrivelmente forte, se estivermos jogando com a regra usual de mercado de Zigging quando o mundo Zags. (Observe o “se”.)
O humor entre os gerentes de fundos é absolutamente terrível. A pesquisa mensal regular do Bank of America com investidores institucionais, divulgada nesta semana, é bastante apocalíptica-a quinta leitura mais miserável em sua história do quarto de século. As expectativas de crescimento estão em mínimas de 30 anos, com quase metade agora esperando um pouso duro nos EUA. Um número recorde de entrevistados pretende cortar a exposição a ações dos EUA.
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Quando os investidores institucionais ficam tão miseráveis tão rápidos, seu contrário interior normalmente dizia para você ser corajoso como nós, investidores de varejo e entrar.
Alguns dos ai-eu-eu lamentam o céu de gestores profissionais de fundos também podem ser um pouco performativos. “Hoje estamos ouvindo muito que nunca mais voltaremos”, disse Michael Kelly, chefe de multi-ativos da Pinebridge Investments. “Mas eu conheço as pessoas financiadas, e elas farão o que faz sentido no futuro. As pessoas de Wall Street vão onde está o queijo.”
Uma dica da noção de que a dor foi longe demais também é evidente nos mercados de títulos do governo dos EUA, normalmente o território dos profissionais. Os tesouros são, em muitos vencimentos, surpreendentemente fracos, apesar dos três a quatro reduções de juros que os investidores agora antecipam pelo resto deste ano que normalmente aumentariam os preços dos títulos.
Mike Riddell, gerente de fundos de títulos da Fidelity International, disse que estava executando alocações menores aos tesouros do que o normal, mas “estamos escalando agora”, disse ele, acrescentando que está “chegando ao ponto”, onde eles são baratos o suficiente para despertar seu interesse.
Então, faça as suas advertências como achar melhor. No papel, em teoria, em média, com base no precedente histórico e, se as regras usuais se aplicarem, o momento presente é uma oportunidade única em uma geração de atravessar os ativos dos EUA em barato.
E, no entanto, a pressa de fazer isso simplesmente não está lá. O consenso entre os profissionais é que a própria política das tarifas é uma bagunça. Um momento, o secretário de Comércio Howard Lutnick está na televisão dos EUA, contando ao mundo sobre a grande visão do governo de “milhões” de americanos que fixam pequenos parafusos nos iPhones como parte de uma nova era de ouro para o artesanato americano e, uma semana depois, seu chefe decide isentar os smartphones de alguns dos tarifos. De qualquer forma, leva anos para trazer de volta a fabricação sofisticada de volta para casa, e o próximo presidente dos EUA pode descartar completamente os impostos de importação. Nesse ambiente, poucos executivos sãos da empresa americana aumentariam a fabricação doméstica como Trump espera.
Enquanto isso, o presidente está ocupado lançando broadsides contundentes contra o presidente do Federal Reserve, Jay Powell e, a cereja no topo do bolo-o setor de tecnologia crucial dos EUA teve um grande sucesso nesta semana, depois que a gigante da Chips Nvidia disse que seria necessário um lucro multibilionário de bilhões de dólares de novas restrições de exportação para a China. O índice de semicondutores da Filadélfia caiu 22 % este ano.
A incerteza nos mercados não é novidade. É o ponto principal. É por isso que certos ativos pagam retornos aos corajosos o suficiente para comprá -los. Mas agora tem um sabor totalmente novo. Um sabor de laranja.
Os preços do ouro recorde, um franco suíço crescente e um grande salto nos títulos do governo alemão são um sinal claro de que os investidores profissionais são profundamente assustados e antecipando a próxima onda de dor. Se os compradores de mergulho no varejo estiverem certos novamente, essa será uma chamada heróica da parte deles, mas as chances estão fortemente empilhadas contra eles. Meu palpite é que os espancamentos continuarão até que o moral melhore.
katie.martin@ft.com
