Os investidores estão recorrendo a apostas à prova de sanções nos títulos russos e ao rublo para a apostas que Donald Trump com Vladimir Putin enviará uma onda de capital voltando para a economia da Rússia.
Fundos de hedge e corretores têm procurado como negociar ativos russos que foram evitados pelo Ocidente, mas que eles acreditam que poderiam se reunir acentuadamente se o presidente dos EUA relaxar as sanções como parte de um acordo para intermediar um cessar -fogo na guerra da Rússia contra a Ucrânia, disseram investidores e comerciantes.
O rublo subiu quase um terço contra o dólar este ano, na esperança de um fim para o conflito de três anos. Mas os investidores dizem que o mercado está além disso para uma possível reversão de sanções.
“Alguns de [Trump’s] A retórica sobre a Rússia é errática, e isso é algo que você precisa em consideração, mas isso é sobre o levantamento de sanções ”, disse Paul McNamara, diretor de investimentos da GAM.
Embora permaneça muito difícil para os fundos ocidentais apostarem diretamente em ativos russos, alguns estão caçando títulos de empresas russas que foram consideradas quase inúteis após a invasão de 2022 da Ucrânia, mas que agora estão sendo marcadas nas avaliações internas de alguns investidores.
“Definitivamente, há alguma emoção, predominantemente na comunidade de fundos de hedge”, disse Roger Mark, analista de renda fixa da empresa de investimentos Ninety One. No entanto, o rublo ainda é com negociação pouco fora da Rússia e os títulos são principalmente fora dos limites para investidores institucionais estrangeiros por causa de sanções e suas próprias regras internas, acrescentou.
Desde 2022, as sanções proibem a negociação de dívida soberana russa, e muitos emissores corporativos sancionados do país não conseguem encontrar bancos ou intermediários para lidar com pagamentos aos credores. Enquanto isso, negociar rublos diretamente é muito difícil por causa de sanções aos credores russos e regras internas dos bancos ocidentais.
Os volumes de negociação internacionais na moeda russa são de apenas US $ 50 milhões por semana, em comparação com os bilhões de dólares que mudaram as mãos antes da guerra.
Os comerciantes usaram o Tenge do Cazaquistão como um proxy para o rublo, por causa dos laços econômicos do país com a Rússia, com volumes atingindo US $ 100 milhões a US $ 200 milhões por semana. O Tenge subiu cerca de 5 % em relação ao dólar este ano.
Mas essas negociações são difíceis de fazer em tamanho.
Noventa e a marca disse: “Você está falando um quarto da liquidez do Cazaquistão [in rouble trading] – Então é pequeno. Isso é uma função das sanções e do capital russo se controla. ”
Alguns bancos e corretores estão oferecendo apostas em movimentos futuros no rublo que são liquidados em dólares e não na moeda russa, para que os investidores possam evitar a exposição direta ao país. Esses chamados atacantes não entregues (NDFs) são frequentemente usados para negociar moedas difíceis de obter fora de seus países de origem, como os da Nigéria ou do Egito.
Luis Costa, chefe global de estratégia de mercados emergentes do Citi, disse: “Os bancos ocidentais estão obviamente vinculados a sanções. O atacante não entregue é um instrumento em que você não precisa possuir a moeda ou qualquer ativo russo. ”
O banco recomendou rublos longos usando a ferramenta no mês passado, quando os EUA começaram a negociar com a Rússia.
“Com certeza, há mais interesse nos NDFs recentemente e os bancos começaram a citar mais ativamente”, disse Igor Nartov, comerciante de mercados emergentes da KNG, o Banco de Investimentos.
“Parece que você telefonia quando quiser negociar [rouble NDFs] E eles oferecerão níveis e datas ”, disse McNamara, do Gam. ““[But] Sem instituições russas no circuito, é muito difícil de fazer. ”
Os mercados internacionais para ativos russos evaporaram após a invasão da Ucrânia, quando as sanções separaram os bancos russos do encanamento financeiro global e o país sofreu um enorme lance de capital.
O Banco Central da Rússia elevou as taxas de juros à medida que os custos de importação aumentavam e a escassez de mão -de -obra aumentou, principalmente quando o Kremlin iniciou um programa de colisão de produção de guerra.
O comércio de rublo é uma aposta que essa dinâmica reverterá, principalmente se os russos que fugiram do país com medo de serem mobilizados voltam com economias que esconderam na Geórgia, Armênia e outras nações próximas.
O Citi’s Costa disse: “Permite que os investidores globais expressem uma visão dos fluxos de capital russo. Esse é o foco aqui – o potencial de uma melhoria nos fluxos de capital para a Rússia. ”
O comércio ainda tem riscos enormes, por exemplo, no caso de os EUA apertarem as sanções se Moscou rejeitar os termos do cessar -fogo. Mesmo que as sanções sejam relaxadas, os investidores russos com dinheiro preso no país podem aproveitar a oportunidade para sair, enquanto muitos emigrantes podem não voltar, disse o Ninety One’s Mark.
“Se você é um russo que deixou um sistema que ficou cada vez mais repressivo, e você saiu porque foi chamado para lutar. . . Você vai voltar à sua cidade para enfrentar o ostracismo da sociedade? ”
A recente ascensão do rublo aumentou as avaliações dos títulos russos que ficaram presos em portfólios de investidores estrangeiros após a invasão.
“Neste ponto, não há muito que você possa comprar, pois aqueles que têm títulos geralmente não querem vendê -los”, disse Nartov. “Mas as negociações acontecem. Há mais perguntas dos participantes do mercado perguntando sobre as implicações do levantamento de sanções e se os cupons serão pagos. ”
Sanções e restrições de Moscou aos pagamentos a países “hostis” significam que a dívida de rublo do governo russo permanece fora dos limites dos investidores ocidentais. As participações estrangeiras gerais dos títulos do país diminuíram e os bancos domésticos encontraram em grande parte os empréstimos recentes de Moscou.
“A exposição direta ao mercado russo será limitada por enquanto para os investidores ocidentais devido às restrições do Banco Central da Rússia”, disse um gerente de fundo com base no Ocidente. Esses investidores “devem ter que encontrar um parceiro confiável de uma jurisdição neutra para receber seu ingresso de volta ao mercado russo”.
