A China possui cartões na tarifa dos EUA

Os EUA e a China estão trancados em um perigoso impasse comercial, com as duas maiores economias do mundo negociando golpes de tit-for-tat, enquanto Donald Trump exige que Pequim busque um acordo com seu governo.

A China conta com os EUA como um mercado quase insubstituível para seus produtos manufaturados, mas os especialistas alertam que Washington não deve subestimar a capacidade de Pequim de resistir às táticas coercitivas de Trump.

A combinação de controle político centralizado, mercados de exportação cada vez mais diversificados e seu estrangulamento virtual em alguns materiais estrategicamente vitais, incluindo metais de terras raras, oferece a Pequim muito poder de negociação. A questão é até que ponto ele pode usar sua alavancagem sem sofrer ainda mais danos.

Poder comercial

A China teve um superávit comercial de quase US $ 300 bilhões nos EUA no ano passado, com cerca de 15 % de suas exportações totais indo para os EUA. As tarifas de Trump de 145 % infligiriam dor significativa a Pequim.

Mas os economistas internacionais disseram que isso ignora um fato crucial: a China pode substituir suas importações dos EUA mais facilmente do que o contrário.

As exportações de mercadorias dos EUA para a China estão fortemente focadas na agricultura-como soja, algodão, carne bovina e aves-e, portanto, são de baixo valor agregado. Muitas importações americanas da China – eletrônica, máquinas e alguns minerais processados ​​- são o oposto.

Marta Bengoa, professora de economia internacional da City University of New York, disse que, embora os EUA e a China permanecessem fortemente interdependentes no comércio, isso significava que o equilíbrio de risco final estava do lado dos EUA.

“A dependência dos EUA na China é maior, porque a China pode obter produtos agrícolas de outros lugares mais facilmente do que os EUA podem substituir eletrônicos e máquinas”, disse ela. “Pequim já está comprando soja do Brasil, por exemplo, então, no final, a China tem um pouco mais de alavancagem”.

O dólar depreciativo também tornou mais caro para os EUA importarem mercadorias.

A dor de uma guerra comercial ainda será sentida na China, que importa produtos de ponta dos EUA, incluindo peças de aeronaves, produtos farmacêuticos e semicondutores-embora Washington tenha procurado restringir o acesso a chips nos últimos anos. Muitas empresas americanas estão incorporadas às cadeias de suprimentos no país.

Os analistas da Goldman Sachs estimaram que os trabalhadores de 10mn-20MN na China podem ser expostos às exportações de limites dos EUA. “A combinação de tarifas extremamente altas nos EUA, exportações acentuadamente em declínio para os EUA e uma economia global em desaceleração, deve gerar pressões substanciais sobre a economia e o mercado de trabalho chinês”, eles escreveram na semana passada.

‘Backdoor’ estratégico

Desde que Washington impôs tarifas setoriais sobre aço, alumínio, painéis solares e máquinas de lavar em 2018 e 2019 durante o primeiro mandato de Trump, a China tentou reduzir sua dependência de exportações para os consumidores dos EUA. Sua parte das importações dos EUA caiu de 21 % em 2016 para 13,4 % no ano passado, de acordo com dados do governo dos EUA, cortando a exposição comercial de Pequim.

Ao mesmo tempo, a capacidade de produção chinesa foi redirecionada através de países do sudeste asiático como o Vietnã e o Camboja, onde os fabricantes chineses aproveitaram o trabalho mais barato e a exposição reduzida às tarifas dos EUA. As exportações para o Vietnã subiram 17 % em março, mostraram os dados divulgados nesta semana.

O quão determinado Trump deve fechar essa “porta dos fundos” para as exportações chinesas ainda não se sabe. O Vietnã, que agora administra um superávit comercial de US $ 124 bilhões com os EUA, foi ameaçado com uma tarifa “recíproca” de 46 % – embora isso tenha sido suspenso por 90 dias.

Alicia García Herrero, economista-chefe da Ásia-Pacífico no Banco de Investimentos Francês Natixis e membro sênior do The Bruegel Think Tank, disse que a pausa proporcionou algum espaço para respirar. “Essencialmente, isso dá aos dois lados 90 dias de margem de manobra para descobrir as coisas.”

Mas mesmo que houvesse uma dura cessação das exportações chinesas, García Herrero disse que o impacto não seria catastrófico na ampla economia da China. O PIB do país cresceu 5 % no último centavo no ano passado, 1,5 pontos percentuais dos quais foram derivados de seu superávit global de US $ 1TN.

“A China é uma economia humunosa que é resiliente”, disse ela.

Mas os analistas também alertaram que as tentativas chinesas de redirecionar o excesso de capacidade para mercados alternativos, incluindo a UE, a Índia e os países do sul global, podem convidar o blowback.

“Por causa do excedente de mercadorias que a China deseja descarregar, eu esperaria que outros países reagissem ao potencial dilúvio”, disse Alex Capri, professor sênior da escola de negócios da Universidade Nacional de Cingapura.

Holdings financeiras

A China desfruta de uma maior alavancagem da grande pilha de dívidas do governo dos EUA que acumulou, que poderia, em teoria, vender para reduzir sua exposição. Isso, por sua vez, poderia levantar preocupações sobre a atratividade dos ativos dos EUA e precipitar mais declara no valor do dólar e da dívida do governo dos EUA.

Zerlina Zeng, chefe da estratégia de crédito da Ásia na Creditsights, observou que uma venda de tesouros também atingiria a China, dado o tamanho de suas participações.

“Dito isto, esperamos que a China continue diversificando suas reservas denominadas em dólares americanas em outras moedas como uma meta de alocação de longo prazo”, disse ela.

Minerais críticos

Os EUA também dependem da China para muitos metais de terras raras essenciais para a fabricação moderna, como em baterias de veículos elétricos. Pequim controla mais de dois terços da produção global de terras raras e mais de 90 % da capacidade de processamento-um ponto crítico de alavancagem.

Trump excluiu minerais críticos de sua primeira rodada de tarifas “recíprocas” em um reconhecimento das vulnerabilidades dos EUA. Mas essas renúncias podem não ser suficientes para evitar uma crise de suprimentos se a China passar.

A China colocou controles de exportação em mais sete elementos de terras raras na semana passada, incluindo disprósio e terbio, que são ingredientes essenciais em produtos como motores a jato e veículos elétricos.

Autocracia sobre a democracia

Embora o Partido Comunista da China não esteja imune a oscilações na opinião pública, é menos reativo à pressão do que a Casa Branca, que já foi forçada a responder a turbulência nos mercados de títulos e ações e a ameaça de preços mais altos.

Alfredo Montufar-Helu, chefe do Centro da China no think tank do conselho da conferência em Nova York, observou que Pequim-apesar de disputar seus próprios desafios-estava entrando no stand-off do comércio com maior capacidade de estimular sua economia em caso de desaceleração.

Ele também tem mais alavancas para manipular seu mercado doméstico, que as autoridades chinesas assistem como um indicador de estabilidade social e sentimento econômico. Pequim interveio fortemente no mercado nas últimas semanas, com a “seleção nacional” de instituições estatais impulsionando ações coordenadas para apoiar os preços das ações.

Mas o governo da China também é altamente sensível a exibições de descontentamento público. No final de 2022, ele levantou suas restrições de três anos Covid-19 logo após surgirem protestos nas principais cidades.

“Apenas desde a reação do mercado, eu diria os EUA no momento [is hurting more]”Acrescentou Julian Evans-Pritchard, economista-chefe da China da Capital Economics.” Os EUA estão sob mais pressão para tentar ir à mesa e negociar “.

Mas os primeiros tremores de uma guerra comercial – como velas atrasadas dos vastos portos da China – ainda não se alimentaram de insatisfação aberta nas províncias de manufatura do sul da China.

“Não conheci uma única pessoa, mesmo os fabricantes afetados diretamente pela tarifa, que culpa Pequim”, disse um fabricante estrangeiro com sede na província de Guangdong. “O humor que eu vi é um tipo de desafio. Acho que a maneira como o governo está jogando é sobre o orgulho nacional agora.”

Relatórios adicionais de Chan Ho-Him em Hong Kong; Visualização de dados de Alan Smith em Londres